Pokud je ekonomika v pasti likvidity
Pokud je ekonomika v pasti likvidity, potom pokles cenové hladiny povede k růstu nabídky reálných peněžních zůstatků. Protože jsou lidé ovšem ochotni držet jakékoli množství peněz, je růst nabídky peněžních zůstatků pohlcen spekulační poptávkou po penězích. Úroková míra se nemění a nemění se ani rovnovážný výstup.
Pokud je ekonomika v pasti likvidity je monetární politika při stimulaci reálného výstupu ekonomiky zcela neúčinná. Jediným účinným nástrojem zvyšování rovnovážného výstupu je opět fiskální politika.
ALE
Argumentem proti úplné necitlivosti agregátní poptávky na změny cenové hladiny je Pigouův efekt nebo také efekt reálných peněžních zůstatků.
Pigouův efekt vychází z přímé závislosti agregátní poptávky na změnu cenové hladiny. Tvrdí, že agregátní poptávka není ovlivněna výší cenové hladiny jen nepřímo prostřednictvím změny úrokové míry (↓P → ↑ (M/P) → ↓i → ↑A → ↑AD ……..Keynesův efekt) ale také přímo (↓P → ↑ (M/P) → ↑AD…..Pigouův efekt).
